5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块(kuài)今年以来持续处于(yú)低位水平，具有较(jiào)大吸(xī)引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能(néng)有反弹行情？在(zài)后疫(yì)情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年(nián)第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药(yào)行业的基(jī)本面奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久正继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）存(cún)在一定的(de)估值修(xiū)复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的(de)营收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来(lái)看(kàn)，除去创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医药板块中具有较(jiào)好(hǎo)成长(zhǎng)能力的低估值(zhí)板块(kuài)有原料药、奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药(yào)、器械企业的产品销售(shòu)前(qián)景，国内(nèi)市场(chǎng)仍未达到(dào)预期(qī)，原因在(zài)于近几年来(lái)，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出(chū)并未增加太多，增(zēng)速中的增量(liàng)大部分都被(bèi)用于疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性(xìng)的(de)分(fēn)化是(shì)非(fēi)常明显的，传(chuán)统药企必须要给创(chuàng)新留(liú)出空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高(gāo)达70％。对(duì)本土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实(shí)现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐(qí)下(xià)，在(zài)本(běn)土市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前(qián)在总(zǒng)需求复苏不及预期(qī)的背(bèi)景下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新(xīn)基建板块或是最具有确定(dìng)性的领域(yù)之一，一定程度上或仍是(shì)今年医(yī)药(yào)投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基(jī)建(jiàn)再(zài)获(huò)政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员(yuán)会召(zhào)开新闻发布会，重点介绍优质医疗资(zī)源(yuán)下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作(zuò)为(wèi)县级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系(xì)。长期以来，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委通过开展三级医院对(duì)口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人(rén)才、技术、管理的下(xià)移，通(tōng)过城市三级医(yī)院的对口支援(yuán)，托管，建立医(yī)联体，远程医(yī)疗等多种形式，满足县域居民的(de)基本(běn)医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市(shì)县范(fàn)围内解决奠定(dìng)坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在(zài)接下(xià)来的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加强群众需求较大的心(xīn)血(xuè)管外(wài)科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短(duǎn)板，完成预期(qī)的建设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相(xiāng)关的基(jī)层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生(shēng)命(mìng)信息设备和心血管耗材相关的(de)板块将会有较大的(de)发展空间。其(qí)中的(de)个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频(pín)出台，医(yī)疗器械(xiè)市(shì)场持续扩(kuò)张。随(suí)着国家继(jì)续支持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉的政策，在未(wèi)来(lái)，医疗(liáo)卫生资源的分(fēn)布将会(huì)得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释(shì)放(fàng)更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出(chū)要加强医疗(liáo)卫生(shēng)领域的(de)基础设施建设的背(bèi)景下，预计(jì)医疗器械采购(gòu)将更加宽松(sōng)，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器械市场(chǎng)的快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)。在政策推(tuī)动(dòng)下，国产品牌有望(wàng)凭(píng)借高性价(jià)比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的持续(xù)加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关(guān)大型医疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商将会抓住(zhù)放量的机(jī)会，实现快速(sù)发(fā)展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注国内(nèi)高端医疗设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企业(yè)具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和(hé)较强的研发能力(lì)。

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