如果要论二(èr)季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924across 和 cross的区别，cross和across区别和用法.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注意到这一(yī)全(quán)球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续(xù)第六周成为(wèi)了日本(běn)股票(piào)的净买家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入(rù)了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的(de)情况下(xià)实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求(qiú)，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市(shì)场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。across 和 cross的区别，cross和across区别和用法p>

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年在(zài)这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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