财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合(h贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用é)瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区的(de)信贷衍生品决贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用票的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时在(zài)2014年的(de)文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也(yě)引发了大(dà)量此类债(zhài)券(quàn)持有人的(de)诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后(hòu)的(de)市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会(huì)，负(fù)责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出。不(bù)过这部(bù)分(fēn)的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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