近(jìn)日，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多(duō)因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对(duì)今年的(de)定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不(bù)足。其(qí)次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)太深是一种什么体验，太深是不是不好近2年(nián)来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的议价(jià)能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产业(yè)链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后(hòu)开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失(shī)去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给(gěi)出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短(duǎn)期(qī)全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)太深是一种什么体验，太深是不是不好可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的(de)承受(shòu)能力(lì)偏(piān)低，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的(de)压力(lì)。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动(dòng)限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本(b太深是一种什么体验，太深是不是不好ěn)周供减需增，基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计(jì)进口量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加(jiā)重其(qí)供需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带(dài)来(lái)成本(běn)端压(yā)力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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