射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年(nián)复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游(yóu)去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持(chí)续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的(de)业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复(东隅已逝桑榆非晚是什么意思fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来(lái)每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射(shè)频芯(xīn)片厂商的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基(jī)地(dì)及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技东隅已逝桑榆非晚是什么意思术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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