财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获(huò)批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结(jié)束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价(jià)值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力过(guò)去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍(yǎn)生(s张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊hēng)品投资(zī)部基金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融(róng)爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng)没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单一(yī)映(yìng)射分析。

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