自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不(1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗bù)穷，基金经(jīng)理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对(duì)后市的基(jī)本看法。多(duō)数明星(xīng)基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是(shì)国内(nèi)首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模(mó)最大的(de)一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的(de)股票(piào)市(shì)值占基(jī)金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上(shàng)配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权(quán)益基(jī)金管(guǎn)理规模超过(guò)千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达(dá)张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在(zài)季(jì)报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们(men)用事(shì)实证(zhèng)明(míng)自(zì)己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势之一(yī)在(zài)于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对(duì)基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者未来(lái)更(gèng)可能做出对具(jù)体投资标的内(nèi)在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的(de)重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一(yī)情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据(jù)可以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对(duì)企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能(néng)对一家公司(sī)过去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报中的附注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往往没有变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下(xià)来的重(zhòng)要(yào)因素，也(yě)通常意味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积(jī)累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调(diào)整投资组合(hé)，如(rú)何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情(qíng)时(shí)表示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当下(xià)复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益(yì)两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化(huà)等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度(dù)操(cāo)作不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医(yī)药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金(jīn)前(qián)十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季(jì)度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我们(men)当下的(de)研究认知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合(hé)理的(de)价格(gé)买入预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公(gōng)司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究获(huò)得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在(zài)每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)获得(dé)了(le)更多实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主要城(chéng)市的(de)一二(èr)手(shǒu)房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存(cún)周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的(de)只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入(rù)正循环(huán)。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学新进前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次(cì)进入(rù)富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的(de)高科技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据(jù)”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医(yī)学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也(yě)在一季度新(xīn)进(jìn)富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季(jì)度退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确(què)认(rèn)。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市(shì)场的整体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好的风(f1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗ēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对(duì)应的预期回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐(nài)心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来(lái)某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者(zhě)创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的(de)资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别(bié)是居(jū)民(mín)和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)超预期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路(lù)上。除(chú)了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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