昨夜今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚(wǎn)10点(diǎn)15分(fēn)开(kāi)始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴(bā)菲(fēi)特和(hé)老(lǎo)搭档、已经99岁的(de)芒(máng)格出席伯克希尔哈撒韦年(nián)度股东(dōng)大会(huì)的(de)问答(dá)环节。

　　本次大会召开(kāi)时(shí)的(de)宏观背景颇不平静：美国银行业动(dòng)荡不安，债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判(pàn)僵持(chí)，经济徘徊于衰退的危(wēi)险边缘，地(dì)缘政(zhèng)治冲突持续升温，人工智能正(zhèng)带来(lái)重大的机遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心(xīn)态而来的投(tóu)资者们热切盼(pàn)望聆听(tīng)“奥(ào)马哈先知”对(duì)大变革时代的点评(píng)和投资智慧(huì)。

　　大会召(zhào)开(kāi)前，伯克(kè)希尔哈撒韦发(fā)布一季度财(cái)报(bào)显示，第一季度净利(lì)润355.04亿美(měi)元，去年(nián)同期为55.8亿(yì)美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去年同期为708.1亿美元；第(dì)一季度投(tóu)资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元，去年同期为(wèi)亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒格的重要观(guān)点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支(zhī)持倒闭(bì)的硅(guī)谷银(yín)行“将带(dài)来灾(zāi)难性后(hòu)果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭后，监管机构(gòu)必须做出(chū)赔偿(cháng)所有储户的决定，因为不(bù)这(zhè)样(yàng)做可(kě)能会(huì)损害全(quán)球金融体系(xì)。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特(tè)在回答(dá)一个问(wèn)题(tí)时说，如果储户得不到补偿，它(tā)给(gěi)美(měi)国经济(jì)带(dài)来的(de)后果无法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中美关(guān)系紧(jǐn)张对两国(guó)会造(zào)成不必要的(de)伤(shāng)害(hài)。芒(máng)格说：“美国和(hé)中(zhōng)国发生(shēng)冲突(tū)是很(hěn)愚蠢的。我们应(yīng)该做的(de)就是和中国(guó)和睦相处(chù)。美(měi)国应该与中国大量(liàng)开展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需(xū)要判断，如(rú)果没(méi)有对方(fāng)回应，事情能(néng)有多(duō)大进步。两国(guó)都会有竞争力(lì)，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月(yuè)的(de)波动可(kě)能是二战以(yǐ)来(lái)最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业(yè)，在今年报告的营收都会比去(qù)年较低，这都是因(yīn)为过去(qù)6个(gè)月经济(jì)的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这(zhè)几个(gè)月公(gōng)司(sī)都经历了很多的波动，这(zhè)可(kě)能是二(èr)战以来最厉害(hài)的一次，二战的时(shí)候我们没有办法获得商品、货物，但是这(zhè)一次的波动(dòng)来自于另外一个地(dì)方(fāng)，他们可能在过(guò)去(qù)的6个月中出现了存(cún)货过多的情况(kuàng)，这不是(shì)说好像失业率(lǜ)、就业(yè)率的情(qíng)况造成的，但(dàn)是现在的经济环境在这六个(gè)月已经非常不一样了，而我(wǒ)们很多(duō)的(de)经理(lǐ)人对于这种(zhǒng)情况感(gǎn)觉到比(bǐ)较惊讶，存货(huò)怎么会一下(xià)子那么多(duō)卖不出去。现在(zài)我们(men)才慢慢地(dì)让销售情况(kuàng)有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可(kě)能已经结(jié)束”！巴(bā)菲特第一(yī)季度净(jìng)卖出1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升(chū)104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说，他在第一(yī)季度是股票的净卖家。财报显示(shì)，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票(piào)，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股票(piào)。

　　这些(xiē)数据突显出，巴(bā)菲特和(hé)他的(de)长(zhǎng)期得(dé)力(lì)助手(shǒu)查理·芒格认为，当期的估值没有吸引(yǐn)力。自今年(nián)年初以来(lái)，该公司的现金储(chǔ)备(bèi)增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿美元(yuán)，为(wèi)2021年底以来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和(hé)经济放缓(huǎn)，投资者应该降低对股(gǔ)市回报的(de)预期。

　　巴(bā)菲(fēi)特对自(zì)己的企(qǐ)业做出了悲观(guān)的(de)预测：好日子可能已经结束(shù)。这位亿万(wàn)富翁投资(zī)者预计，随着(zhe)经济低迷放(fàng)缓，伯克希(xī)尔哈撒韦公司(sī)大部分业务(wù)的收益今年将(jiāng)下降。因为在过(guò)去6个月左右的时间里，美国经济的(de)“令人难以置信的增长(zhǎng)时(shí)期”已经接近(jìn)尾声(shēng)。伯克希尔经常被(bèi)视(shì)为(wèi)经(jīng)济健康状况的代表，因(yīn)为其业务(wù)范围广(guǎng)泛，从铁(tiě)路到电力公用事业和零售。巴(bā)菲特曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)公司的成(chéng)功归(guī)功于过去(qù)几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作，但他还会与贾恩一起(qǐ)协商，做最后的决策。公司传承在(zài)执行(xíng)上(shàng)并(bìng)不是这么简单(dān)，管(guǎn)理伯克希(xī)尔可能不(bù)仅(jǐn)需要(yào)现在的这五个下一代领导人(rén)，而是更(gèng)多(duō)有能力的人。如果他(tā)们不能处理得当的话，他就(jiù)不会将(jiāng)伯(bó)克希尔(ěr)交(jiāo)给(gěi)他们。他还(hái)补充，每(měi)一个公司(sī)的情(qíng)况都不一样。

　　芒(máng)格则(zé)表(biǎo)示，现在(zài)伯克希尔内部都很(hěn)支持(chí)阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提(tí)问：美联储现有的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他(tā)不担心(xīn)美(měi)联储(chǔ)，支持(chí)美联储压(yā)低(dī)通胀(zhàng)率的使命，他也不担心美联储的资产负债(zhài)表(biǎo)，尽管打(dǎ)趣称(chēng)“那是一个很大的数(shù)字，而我喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到(dào)美联储资(zī)产负债表从8000亿美元增(zēng)至2.2万(wàn)亿(yì)美元，就让他想(xiǎng)到一句话(huà)“现金永远不是(shì)垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱(qián)令通胀(zhàng)暴涨(zhǎng)，就像(xiàng)二战刚(gāng)结束(shù)时美国(guó)所经历的那(nà)样(yàng)。对此芒格也持相同(tóng)观(guān)点，称如果靠不断印钱来(lái)解(jiě)决短(duǎn)期问题(tí)将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有其(qí)他地方(fāng)可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不(bù)过(guò)页岩油井的(de)衰败也很(hěn)快，开井(jǐng)第一天(tiān)可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石油的(de)管理层，对他(tā)们也(yě)很熟悉(xī)。西方石油做了很多好的事情，建(jiàn)了(le)很多(duō)新井还能盈利。伯克希尔并不(bù)会购买西方石油的控股权(quán)，管理层已经很棒了。未来不确定(dìng)是否会继(jì)续购买更多(duō)石油(yóu)公司的股票，但对(duì)现(xiàn)在持股量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备(bèi)货币地位(wèi)

　　有投资者(zhě)提问：美国大批发债，美联储(chǔ)让债务货币化，中国巴(bā)西沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在这(zhè)种环(huán)境下，美元的货(huò)币储备(bèi)地位(wèi)何(hé)时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有(yǒu)取代美元储备货币(bì)地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没(méi)有(yǒu)人(rén)比美联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政政策(cè)。谁都不(bù)知(zhī)道，一种纸币能坚持用多久才(cái)会失控(kòng)，尤(yóu)其是(shì)在(zài)这种货(huò)币是全球储(chǔ)备(bèi)货币的时(shí)候。

　　巴(bā)菲特(tè)认为，美国要大举(jǔ)印钞(chāo)很(hěn)容易(yì)，但应该非常小心。如果货币太多(duō)，一旦把通胀的精灵从瓶子里放(fàng)出来，就很(hěn)难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测会有什么结果，反正不会是好结果(guǒ)。现(xiàn)在（大量发债）是(shì)一个(gè)非常(cháng)政治化的决策。

　　芒格(gé)说(shuō)，在某些时候，通过印钞赢得选票会(huì)适得其反。芒格在提到日本(běn)的货币政(zhèng)策和财(cái)政(zhèng)政策时(shí)说(shuō)，日本用日元做了(le)些奇怪(guài)的事。对于日本实施的经济政(zhèng)策，日本人(rén)应(yīng)该接受(shòu)并(bìng)作(zuò)出应对(duì)。巴菲特(tè)补充说，如果日(rì)元(yuán)是储备货币，那些事(shì)不可能发生(shēng)。巴菲(fēi)特说，他佩(pèi)服(fú)日本(běn)，日本有一个更有凝(níng)聚力的社会(huì)，但美国不(bù)应该效仿日本。不(bù)断印(yìn)钞是(shì)疯狂的(de)。

　　猪价(jià)持续(xù)低迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以(yǐ)来(lái)，在供大于需的市场格局下，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元(yuán)/公(gōng)斤，最低跌(diē)至14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪价走势，记者查询(xún)上(shàng)甲数据(jù)梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初期间(jiān)，生猪价格曾出现一波(bō)企稳反弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌(diē)至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随(suí)后在五(wǔ)一假期(qī)前(qián)又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪价(jià)格低(dī)位运行(xíng)的情(qíng)况下，国家发改(gǎi)委于5月(yuè)5日下午发布(bù)最新研究收储的公告称，据国家(jiā)发(fā)展改革(gé)委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌(diē)二级预警区(qū)间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做(zuò)好猪肉市场保(bǎo)供稳价工(gōng)作预案》规定(dìng)，国家发改委(wěi)会(huì)同有关部门研究适(shì)时启动年内(nèi)第二批(pī)中央冻猪(zhū)肉储备收(shōu)储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国(guó)家(jiā)发改委发(fā)声(shēng)后(hòu)，生猪期货市场(chǎng)预期(qī)走强，应声(shēng)上涨。截(jié)至5月5日下午收(shōu)盘，生猪期货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后(hòu)来看，生(shēng)猪(zhū)现(xiàn)货(huò)市(shì)场整(zhěng)体延续振荡下跌走势，价格无太(tài)大起色。徽商期(qī)货生猪(zhū)分析师尉(wèi)秀接受期(qī)货日报(bào)记者采访时表示(shì)，4月来(lái)生猪现货价格(gé)呈先跌(diē)后涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至(zhì)中旬，因需求缺乏明显利好，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡回落(luò)并在4月(yuè)17日逼(bī)近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)后，在相对较低的猪价(jià)下(xià)，市场(chǎng)心态(tài)开始转变，养殖端低价惜售情绪强(qiáng)、二育询(xún)盘增加(jiā)，支撑(chēng)价(jià)格止(zhǐ)跌反弹(dàn)，同(tóng)时冻(dòng)品(pǐn)猪(zhū)肉价格(gé)的相对优势也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业分割入(rù)库(kù)意(yì)愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪(zhū)肉终(zhōng)端需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场(chǎng)转为(wèi)谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加(jiā)月末(mò)部分集团企业有提(tí)前出(chū)栏迹象(xiàng)，在缝节(jié)必(bì)跌(diē)的(de)‘魔咒(zhòu)’下(xià)，月末(mò)价格再次回(huí)落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽(suī)有节假(jiǎ)日提(tí)振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万国期货农产品高级分(fēn)析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同(tóng)时五一(yī)节前各养殖类上市(shì)公司公布一(yī)季报显示其经营数据纷(fēn)纷亏损(sǔn)，若猪价长(zhǎng)期维持(chí)低迷，养(yǎng)殖企业超预(yù)期去(qù)产(chǎn)能将对行(xíng)业(yè)的发展不利，容易导致(zhì)猪价的大起大(dà)落。在这个节(jié)点，国家发(fā)改(gǎi)委(wěi)宣布收储，可(kě)以看(kàn)出(chū)国家对(duì)生猪(zhū)养殖行业健(jiàn)康发展(zhǎn)的重视与(yǔ)呵护，有助于提振市场信(xìn)心(xīn)。

　　“在猪肉收(shōu)储信号(hào)释(shì)放下，本周五(wǔ)生猪(zhū)期货盘面随即作出反应(yīng)走多。从(cóng)收储本身(shēn)看(kàn)，不会带(dài)来实质性生猪需求的增(zēng)长。不(bù)过，倘若收储调控长(zhǎng)期(qī)密(mì)集执行(xíng)，叠加二(èr)育(yù)等利多因素共振，或会给(gěi)市场带来比(bǐ)较(jiào)明显的利多影(yǐng)响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪终端需求(qiú)缺乏实质(zhì)性(xìng)利(lì)好，短期(qī)内猪价或(huò)延续低位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需求(qiú)端看，尉秀表(biǎo)示(shì)，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均有不同(tóng)程度的提升，但(dàn)也(yě)非猪肉季节性消(xiāo)费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局最新数据，截至今年一(yī)季(jì)度，全国(guó)生(shēng)猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增(zēng)长1.7％，出栏量处于(yú)近五(wǔ)年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增(zēng)长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一(yī)季度生猪存栏环比(bǐ)出现下跌(diē)，但同比依(yī)旧增长(zhǎng)，并(bìng)处于近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从生猪1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升产能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪存(cún)栏已连续三个月下(xià)降，但下降幅度相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月(yuè)全(quán)国能繁母猪存栏量(liàng)为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的(de)正常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机(jī)构数据，国内能(néng)繁母猪存栏自(zì)2022年11月(yuè)开(kāi)始(shǐ)下(xià)滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下降(jiàng)幅(fú)度为5.33％。其(qí)中(zhōng)，3月(yuè)环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数(shù)据可(kě)以看(kàn)出，生(shēng)猪产能有继(jì)续回调走势，但截至3月降幅均(jūn)有限(xiàn)。综合来看，当下产能基础依旧稳(wěn)固，生(shēng)猪供应充盈，并没(méi)有(yǒu)出现能够驱动周(zhōu)期上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随(suí)着(zhe)猪价(jià)再次阶(jiē)段性走(zǒu)低，二(èr)育补栏或会再次进场，带动猪价走(zǒu)高；但今年(nián)二次育肥进(jìn)出场节(jié)奏切换(huàn)加快，需关注(zhù)进出场节奏对猪价的带(dài)动。此外受(shòu)冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比(bǐ)较明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏(lán)量的(de)提前(qián)透支将在(zài)6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的(de)利多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心或(huò)高于4月，建议(yì)继续重点(diǎn)关(guān)注二(èr)次(cì)育肥、冻品入库及(jí)收储带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板块研究员(yuán)宋(sòng)从志认为，短期来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰(zǎi)量(liàng)仍维(wéi)持(chí)高(gāo)位(wèi)，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连(lián)续回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍在释放(fàng)之(zhī)中(zhōng)，二育(yù)增(zēng)加导致(zhì)大(dà)猪(zhū)仍(réng)有阶段性出栏压力(lì)。尤其去年6月份以来能繁母猪环比(bǐ)增加带来的生猪出栏(lán)在5月(yuè)份可能继(jì)续保持惯性增涨(zhǎng)。但今(jīn)年二季(jì)度开始生猪市场(chǎng)将逐(zhú)步过(guò)度至季节性旺(wàng)季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢(màn)慢接近(jìn)底(dǐ)部(bù)。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示(shì)，下半年是生猪需求(qiú)的旺(wàng)季(jì)，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一定程(chéng)度的体(tǐ)现，价格(gé)重心或高于(yú)上(shàng)半(bàn)年，2023年(nián)全(quán)年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大的时间(jiān)点(diǎn)有望逐(zhú)步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来(lái)仔(zǎi)猪存栏的损失以及(jí)猪肉收(shōu)储，消费端恢(huī)复后(hòu)下方现(xiàn)货价格空间有限(xiàn)并有(yǒu)望反(fǎn)弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养殖(zhí)利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪(zhū)价重心仍将低(dī)于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更(gèng)为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资(zī)者(zhě)可以在养(yǎng)猪成本一带逐(zhú)步择(zé)机入场买入生(shēng)猪2307合约，另(lìng)外等反弹后(hòu)逢高(gāo)空(kōng)2309合(hé)约。

　1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升　宋(sòng)从志(zhì)表示，当前(qián)生猪期货2305合约期现(xiàn)已(yǐ)在逐步回(huí)归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值(zhí)不高(gāo)，后续在收(shōu)储加持(chí)下(xià)，期(qī)价存在继续往(wǎng)上修复的空间(jiān)。建议投(tóu)资(zī)者在(zài)交易(yì)上可从单边转为(wèi)观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带(dài)来的系统(tǒng)性风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升