自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极(jí)回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了(le)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受基(jī)民关注的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了科技(jì)等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配置(zhì)的(de)更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色、行业格局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投资(zī)者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而(ér)理(lǐ)性的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该(gāi)基金的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)超过千亿(yì)的(de)基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年底(dǐ)持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基(jī)金行(xíng)业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报(bào)中都会清晰(xī)写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事(shì)实证明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的(de)优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本(běn)面(miàn)分析(xī)方法的理解和对具体行业和(hé)企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投(tóu)资(zī)者未来更可能(néng)做出对具体投资(zī)标(biāo)的(de)内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目(mù)标(biāo)，可(kě)积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力(lì)并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都(dōu)会给投(tóu)资者(zhě)带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心手段之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对(duì)一家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可(kě)能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成(chéng)功的(de)公(gōng)司都(dōu)经历过(guò)短(duǎn)期(qī)的经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的(de)应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因(yīn)之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立(lì)全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶(jiē)段特点来(lái)说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎(昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县yì)幅度(dù)、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理上提高了(le)难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压(yā)力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季(jì)度市(shì)场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表的(de)欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突出，而(ér)新能(néng)源、金融地产等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本(běn)面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度(dù)操(cāo)作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一(yī)般或(huò)者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过深入研究(jiū)获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们(men)重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多(duō)实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手(shǒu)房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一(yī)点点(diǎn)信(xìn)心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业(yè)，通过不(bù)断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供(gōng)领(lǐng)先的(de)医学(xué)诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年(nián)实(shí)施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积极(jí)的因素(sù)正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的(de)整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面临(lín)的(de)重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资(zī)者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对应的(de)预(yù)期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们(men)依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次(cì)季(jì)报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的(de)资本市场收益(yì)是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的202昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县3年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时(shí)的投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气(qì)球事件导致中美(měi)关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落(luò)空，叠(dié)加海外风(fēng)险事(shì)件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化(huà)需要(yào)一个(gè)过(guò)程(chéng)，特别(bié)是(shì)居(jū)民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期(qī)公(gōng)布的社融(róng)和地(dì)产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩(suō)效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的(de)金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可(kě)能(néng)性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多(duō)放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优(yōu)秀(xiù)、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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