银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大(dà)至(zhì)超过(guò)40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价(jià)再(zài)刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情人(rén)士(shì)说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购方(fāng)担(dān)心承担(dān)过多风险。目前可能的(de)解决方案(àn)是，向近期曾为第一共和(hé)银行注资300亿美(měi)元的大型银(yín)行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由美国(guó)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该银行，并为所有存款提供(gōng)政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道(dào)，白(bái)宫(gōng)或美国财政部无意(yì)干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知(zhī)道这家银行能否在未(wèi)来的(de)日子继续经营(yíng)下(xià)去，也(yě)不知(zhī)道联邦存款保险公(gōng)司是否会对此家(jiā)银行(xíng)发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案(àn)（可能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管(guǎn)）目(mù)前正变(biàn)得越来越有(yǒu)可能，因为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行找到(dào)买家的机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前(qián建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗)API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲弱的(de)美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加，油价周三延续前一(yī)交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第一共和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再(zài)创历史新(xīn)低，最新(xīn)报道(dào)称，美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调(diào)该行评级，将限制第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍(réng)然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银(yín)行(xíng)系统危机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于(yú)美联储货(huò)币政策，大(dà)概率还(hái)是维(wéi)持(chí)加(jiā)息的(de)大方向，只不过加息(xī)力度会维持25个基点，不(bù)会像去年那(nà)样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高(gāo)点(diǎn)仅仅(jǐn)回(huí)落(luò)了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价(jià)格指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机(jī)引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测(cè)算当前美国私人部门资产负债表受冲击(jī)的(de)影响大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度出现(xiàn)，短期经济(jì)减速不至于引发美联(lián)储货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向。从历(lì)史上(shàng)美联(lián)储加息(xī)的经验(yàn)来看(kàn)，高(gāo)通(tōng)胀下的美联储加息并不会(huì)因经济减速而(ér)转向。此外(wài)，美(měi)国地(dì)区银行担建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗忧引发(fā)银行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于(yú)当(dāng)前(qián)美国(guó)商业银行危机(jī)主要是资(zī)产负责(zé)错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院(yuàn)首席宏观分析(xī)师赵(zhào)旭初同样认为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储(chǔ)也不(bù)会(huì)轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策(cè)部门应对危(wēi)机的(de)速度(dù)和积极(jí)性(xìng)非常高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险发生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当(dāng)前市(shì)场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了(le)市场认为有一定降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了(le)几乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平(píng)预(yù)测下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息(xī)操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对(duì)于美(měi)国(guó)通胀将从(cóng)几(jǐ)十年来(lái)的最高水平(píng)进一步回落多少这(zhè)一争论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理们也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其(qí)中，一(yī)方是安(ān)联环球投资和(hé)西部信托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息(xī)方面取得胜(shèng)利，即(jí)使这意(yì)味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的(de)目标可能会(huì)让经济陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强的(de)通(tōng)胀，美联(lián)储和其(qí)他央行的政策制定者是(shì)否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行们(men)最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国(guó)居民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷(dài)收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明(míng)未来美国(guó)经济继续减速也(yě)是大(dà)概率事(shì)件。然而(ér)，由于美国居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出(chū)发(fā)市场(chǎng)系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可支配收入的比例(lì)越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加(jiā)快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美(měi)国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违约率上(shàng)升是相匹配(pèi)的，在(zài)高通胀高(gāo)利率经济(jì)下(xià)行的(de)环(huán)境下，居民部(bù)门的(de)资产(chǎn)负债表和收(shōu)入状况边(biān)际(jì)上会(huì)有恶化也(yě)是情(qíng)理(lǐ)之中；但美(měi)国居(jū)民部门已经(jīng)经过了十(shí)年(nián)的去杠杆，本身资产(chǎn)负债(zhài)处(chù)于一(yī)个相对健(jiàn)康(kāng)的状况，这也是为何即(jí)便消费信心在恶(è)化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居民部(bù)门(mén)的(de)消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居民部(bù)门的需求仍(réng)然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪的催化(huà)有两方面的背景，一是按(àn)照历史经验看，海外加息结束(shù)到降息之(zhī)间(jiān)就是一个容易出风(fēng)险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国(guó)这(zhè)边的复苏环比(bǐ)高点已经看到(dào)，同比高(gāo)点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺(cì)激政(zhèng)策的(de)情况下，市场对全球经济(jì)的预(yù)期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海(hǎi)外银行(xíng)业危(wēi)机共振成为了一个激(jī)发避险情绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为，今年大的(de)宏观周期和前几年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期背(bèi)离，且海外(wài)的政策部门应对危机的速度(dù)又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现单边的持(chí)续性(xìng)共(gòng)振，这就导致各类风险资产难(nán)以出现大幅(fú)度的流畅(chàng)单边(biān)行情，比较合适(shì)的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走(zǒu)弱 有色金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色(sè)金属板(bǎn)块(kuài)全(quán)面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色(sè)金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的全面(miàn)下行有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是临近(jìn)美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表现出(chū)谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一(yī)假期，资(zī)金提前流出(chū)规避不(bù)确定性风(fēng)险；三(sān)是前(qián)一晚欧美银行季(jì)报(bào)再爆利空，引发市场对银(yín)行业(yè)危机蔓延(yán)的(de)担忧(yōu)，避(bì)险情绪(xù)骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市场的扰动较大(dà)。市场一(yī)直(zhí)在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景感到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加(jiā)息预期降低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又不(bù)得不(bù)面对高企的通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据，美(měi)联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止，市场又(yòu)继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有色金属分(fēn)析师(shī)何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五(wǔ)一假期，之(zhī)前(qián)看(kàn)多需求修(xiū)复(fù)的情绪慢慢(màn)平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代(dài)表的大部分(fēn)品种还在区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝材加(jiā)工和(hé)镀(dù)锌板(bǎn)等行业(yè)样(yàng)本(běn)企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速(sù)度较3月份(fèn)明(míng)显放(fàng)缓；二(èr)是部分下游加(jiā)工(gōng)企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意味着之(zhī)前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价格(gé)高走，同时(shí)国(guó)内(nèi)劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有(yǒu)色市(shì)场流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出(chū)现(xiàn)回调并不(bù)意(yì)外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近段时间对利(lì)空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业可适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍(shào)说，从具(jù)体(tǐ)的行(xíng)业数据来看，下(xià)游需求无疑(yí)是在(zài)慢(màn)慢(màn)复苏(sū)的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游(yóu)开工率上最(zuì)近几周(zhōu)出(chū)现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外(wài)，4月的总体预测值(zhí)普遍也没(méi)有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现(xiàn)货(huò)上面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市(shì)场预(yù)期过于一致，主流观(guān)点认为加息(xī)已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年(nián)可能不(bù)会降息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕(tì)这种市场过(guò)于一致(zhì)的情况。因(yīn)为美通胀(zhàng)高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使(shǐ)得加(jiā)息时(shí)间或者幅度超预(yù)期，这样(yàng)市(shì)场就会有超预期的下跌(diē)。最(zuì)主要的是，有色板块多数品(pǐn)种供应增加(jiā)总体比较(jiào)确定的，需求跟(gēn)不上(shàng)供应的增速(sù)，整个周期是向下(xià)而不(bù)是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振(zhèn)荡(dàng)的(de)策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反映(yìng)市(shì)场对未来(lái)一个季度、半年度甚至更长时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其(qí)对有色(sè)板块的(de)短期或短线影响(xiǎng)并不(bù)显著(zhù)，短期可(kě)关注供求现(xiàn)状与价(jià)格趋势的关(guān)系以及可能突发的(de)风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在(zài)多空分(fēn)歧的位置和(hé)时间节(jié)点突发未知(zhī)的风险事件，从而放(fàng)大了价格短线的(de)波动(dòng)性，带来持仓管理(lǐ)的压(yā)力(lì)。”他说(shuō)。

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