金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资(zī)本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型(xíng)、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业(yè)中(zhōng)提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有不(bù)少针(zhēn)对其(qí)产(chǎn)销失衡(héng)的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南(nán)醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲进(jìn)世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福(fú)星(xīng)。深谙(ān)营销的吴(wú)向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下共(gòng)有华(huá)致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能(néng)源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集(jí)中度(dù)看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出(chū)现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个(gè)矛(máo)盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的(de)价位带，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从(cóng)农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少(shǎo)涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了(le)一(yī)组(zǔ)各(张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗gè)价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来(lái)走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭目以待。

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