5月10日，有消息称部分银行(xíng)相(xiāng)关部门收到《关(guān)于调整协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金(jīn)融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公业(yè)务，而(ér)通知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后续(xù)货(huò)币政策走向等，记(jì)者(zhě)采(cǎi)访了招(zhāo)商基金研究部首席(xí)经(jīng)济学家李湛、长城基(jī)金(jīn)总经理(lǐ)助(zhù)理(lǐ)兼现(xiàn)金管(guǎn)理部总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金等公(gōng)募(mù)基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调(diào)降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对银行(xíng)而(ér)言，存款利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债成(chéng)本；同时(shí)本次降息(xī)有(yǒu)助于促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。预(yù)计(jì)下半年货币政策(cè)不会出(chū)现急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调(diào)降的趋(qū)势(shì)

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四(sì)大国(guó)有银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前(qián)调降更多是出于(yú)推(tuī)进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自(zì)律机(jī)制成员银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益(yì)率为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去(qù)年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。今年(nián)4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布(bù)《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利(lì)率下(xià)调(diào)，均是在(zài)利率(lǜ)市场化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年息差不(bù)断下行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存款成(chéng)本成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手段。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来银(yín)行(xíng)贷款向企业固定资产投(tóu)资传导较弱，下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限有利于对公客户留存的活(huó)期(qī)资(zī)金(jīn)投(tóu)向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来(lái)市场利(lì)率整体下行，实(shí)体(tǐ)经济综合融资成(chéng)本(běn)不断下降，银(yín)行(xíng)资产端(duān)收益(yì)下(xià)降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差持续(xù)走低，银行(xíng)利润空(kōng)间压(yā)缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大(dà)幅(fú)下降导致存(cún)款(kuǎn)增长(zhǎng)比(bǐ)较明(míng)显，存款市场(chǎng)供需关系发生(shēng)了变(biàn)化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年存款自(zì)律机制对于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本(běn)次将协定存款与通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调(diào)也(yě)是要将存款产品线(xiàn)的调整进行统一，全面缓(huǎn)解银(yín)行负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项因素(sù)，银(yín)行从(cóng)自身经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通(tōng)过自(zì)律机制协调调(diào)降负债(zhài)成本，有(yǒu)利(lì)于提升(shēng)银行放贷意(yì)愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好的(de)落实央行(xíng)宽信用(yòng)的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率(lǜ)则(zé)为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价(jià)方式的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮(lún)大(dà)规模存(cún)款利率下降，主要是大行和股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以(yǐ)来的调(diào)整更(gèng)多(duō)是(shì)延续去年9月这一轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原(yuán)来的激(jī)励为主引入(rù)惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进(jìn)度(dù)。就今年(nián)的经(jīng)济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复(fù)存在波折(zhé)。目(mù)前居民(mín)超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限(xiàn)，银行(xbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗íng)存款增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引(yǐn)导(dǎo)减少信(xìn)贷套(tào)利(lì)，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从(cóng)银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存款成(chéng)本(běn)成为改(gǎi)善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期(qī)类(lèi)存(cún)款收益，延续近期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储的(de)成本压力；另(lìng)一方面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款(kuǎn)利(lì)率机制创设(shè)以来，两轮(lún)利率调降都集(jí)中在活(huó)期和定期存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要一次性调(diào)整(zhěng)通知存款和协定存(cún)款利(lì)率上限，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的有效性。银(yín)行(xíng)一(yī)季度净息差水平均(jūn)创历史新低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存款利率(lǜ)下调可以有效降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在(zài)边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度(dù)较大。在这(zhè)种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下调(diào)，还(hái)要进一步观察(chá)5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对(duì)于存款利(lì)率，2023年(nián)银(yín)行息差(chà)压(yā)力增大，控制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力持(chí)续主动下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年(nián)后(hòu)广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发(fā)债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下(xià)行趋(qū)势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一方(fāng)面(miàn)要(yào)合适(shì)顺应市(shì)场环境，一(yī)方面也(yě)代表着政(zhèng)策意愿强调(diào)信号意义的作(zuò)用(yòng)。今年(nián)是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不(bù)足的情况(kuàng)，央行已经通过(guò)降准以及结构性货(huò)币(bì)政策等多项举措(cuò)给予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效(xiào)降低了实(shí)体(tǐ)综合(hé)融资成本，后续需要财政政策(cè)产业政策等配(pèi)套政策(cè)继续激(jī)活内(nèi)生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪(zōng)经(jīng)济(jì)运(yùn)行情况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率(lǜ)的概率(lǜ)不(bù)大(dà)，但仍会维持(chí)资金(jīn)合(hé)理充裕的环境，故从银行(xíng)资产端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后续是否进一步下(xià)调要看实体经济复(fù)苏(sū)的情(qíng)况。银行负(fù)债端，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进(jìn)一(yī)步下调要看银行自(zì)身经(jīng)营需要。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平(píng)。在(zài)存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》新增存(cún)款利率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们(men)认为(wèi)，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净息(xī)差(chà)进而保(bǎo)持贷款利率维持低位或继续下行(xíng)，最(zuì)终有利(lì)于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求边际弱修(xiū)复(fù)趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银(yín)行(xíng)间利率下行，叠加银行存(cún)款定价下调，4月社(shè)融(róng)信(xìn)贷低(dī)于预期，国(guó)内(nèi)降息预期被(bèi)进一步(bù)强化(huà)。海外来看，全球(qiú)经济(jì)进入衰退(tuì)周期，加息周期基(jī)本结束(shù)，后(hòu)续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国(guó)有大型商业银(yín)行和(hé)股份制商业银行(xíng)的定期存款利率(lǜ)已告别“3时(shí)代(dài)”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。一方面，银行仍有(yǒu)净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面(miàn)有动力去持(chí)续推动(dòng)存(cún)款利(lì)率下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合理利差范(fàn)围(wéi)，增加(jiā)银(yín)行信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在(zài)揽储压力不大的基础(chǔ)上(shàng)，银行自身也有动力去(qù)下调存款定价来(lái)保障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债及(jí)经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：一方面(miàn)银行息差压力(lì)大是普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政(zhèng)策调(diào)整有望带动(dòng)中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一(yī)方面(miàn)，由(yóu)于此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期(qī)被(bèi)放大，大量资金集(jí)中(zhōng)在银行存(cún)款端(duān)，此(cǐ)次存(cún)款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放(fàng)了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力(lì)。本(běn)次下(xià)调将引(yǐn)导银行的对公(gōng)活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次下调(diào)对市(shì)场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在(zài)以下两点：①规范(fàn)银行的协定存(cún)款定价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中小银行的协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制(zhì)、定价较低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会(huì)普遍降低中小行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行(xíng)间(jiān)揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而对(duì)股(gǔ)份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空(kōng)间。市(shì)场降息预期(qī)升(shēng)温，但(dàn)大概(gài)率落(luò)空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益，使得(dé)对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存(cún)款利(lì)率自律上限调整降低了银行(xíng)负(fù)债成本，目前上市银(yín)行协定存款占总存(cún)款的(de)比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后，预计行业资(zī)金(jīn)成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债(zhài)及(jí)经营压(yā)力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端成(chéng)本(běn)的下(xià)降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进(jìn)一步(bù)打开了资产端收(shōu)益率下行的空间，或(huò)带(dài)动(dòng)债(zhài)券收(shōu)益(yì)率不断(duàn)下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否(fǒu)还(hái)有(yǒu)进一步(bù)下降的空间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称下行使(shǐ)得商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下(xià)限(xiàn)，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步调降的预期(qī)。一方面，为支持(chí)实体经济，政策(cè)导向下贷(dài)款加(jiā)权平均利(lì)率创有统计以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零(líng)和博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份额考(kǎo)核压(yā)力使得各行下调存款利率动(dòng)力不足，同样2020年(nián)以(yǐ)来上市银(yín)行存(cún)量(liàng)存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存(cún)款利率的(de)非对称下行作(zuò)用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于降低全社会无(wú)风险收益率，利多(duō)永(yǒng)续经(jīng)营(yíng)性质(zhì)的票息(xī)资产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德(dé)立(lì)：存款利(lì)率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由(yóu)于存款定(dìng)期(qī)化，活期(qī)存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了(le)银(yín)行息差压力，这使(shǐ)得控(kòng)制存款成(chéng)本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层(céng)面有动力(lì)去持续(xù)推动(dòng)存款利(lì)率下降，促进(jìn)存(cún)款流向消(xiāo)费和实际投(tóu)资。短期(qī)看，存款利率下调带(dài)动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短期(qī)信(xìn)用债(zhài)利率仍(réng)有(yǒu)下行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能(néng)进(jìn)入股市，利(lì)好权益(yì)资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定价(jià)等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压(yā)力增(zēng)大，中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带动(dòng)存款利(lì)率整体(tǐ)下行。现实中(zhōng)，存(cún)款利率降低有助于压低全社会利率水平(píng)，利好债券，同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度(dù)货政例会均(jūn)表明(míng)当前(qián)货币政策基(jī)调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体经(jīng)济提供更有(yǒu)力(lì)支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限，而非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政策利率(lǜ)就必须(xū)进行(xíng)对等下(xià)调(diào)，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利(lì)率环(huán)境下(xià)，普通投(tóu)资者应该如(rú)何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工具(jù)应该兼顾(gù)考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以及安全性(xìng)。在存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降的背(bèi)景下，短债(zhài)基金以及其他(tā)固收类(lèi)基(jī)金(jīn)在具一定流动性(xìng)的(de)同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部分(fēn)的银行(xíng)理(lǐ)财产品，具有一定的(de)超额(é)收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中投资者的合(hé)适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场(chǎng)利(lì)率整(zhěng)体下行，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)下(xià)行加速，当前无论从(cóng)绝对(duì)利(lì)率水平(píng)还是从信用(yòng)利(lì)差，都(dōu)回到了(le)较低历(lì)史分位数水平(píng)，虽然债市多(duō)头环境仍(réng)未改变(biàn)，但一(yī)致(zhì)预(yù)期导(dǎo)致行情走的(de)比较迅速，市场进一步(bù)盈(yíng)利空间被压缩，若看不到(dào)央(yāng)行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易(yì)下也(yě)可能会放大(dà)市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说(shuō)，在这样的环境下尽量选择(zé)防(fáng)守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基(jī)金，而(ér)短债基金(jīn)中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤(chè)控(kòng)制(zhì)好的产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据的弱化趋(qū)势显现，且4月底政治(zhì)局(jú)会议从疫情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预(yù)期(qī)下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股(gǔ)票(piào)市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在(zài)当前环(huán)境下，建议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目(mù)前面临低利率环(huán)境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本(běn)的所谓(wèi)理财(cái)产品。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言(yán)，如果不具备相关专业知识(shí)，可以选择把(bǎ)投资理财交(jiāo)给少数专业的人来(lái)做(zuò)，让优秀的基金经理管理自己(jǐ)的(de)钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能力(lì)和风控(kòng)能(néng)力的人士(shì)可通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自(zì)己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保持资金保值增(zēng)值，投(tóu)资者在评(píng)估自身风险(xiǎn)承(chéng)受能力后可适当考虑公募货币基(jī)金、公(gōng)募中短(duǎn)债基金(jīn)、商业银行(xíng)现金(jīn)管理类(lèi)产品等(děng)风险(xiǎn)等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品(pǐn)。

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