周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌(diē)期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的(de)理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净(jìng)流入(rù)，“中特估”相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术长期投资价(jià)值被(bèi)资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出(chū)现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标的(de)估值(zhí)仍在低(dī)位，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看(kàn)，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流(liú)入(rù)资金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期(qī)震荡(dàng)下行(xíng)的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流入(rù)资金(jīn)前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高位回调(diào)的(de)游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资(zī)金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的(de)空间(jiān)受限、出口下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场，以获(huò)取整个市场的(de)平(píng)均回(huí)报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整(zhěng)相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所(suǒ)回落(luò)。但(dàn)从(cóng)长期看(kàn)，资金还会长期关注(zhù)数字化对生产力的(de)提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板块(kuài)内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据(jù)不(bù)及预期(qī)，权重板(bǎn)块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)的(de)部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。而在(zài)这种大幅(fú)低估和(hé)低配背(bèi)景下，部分企业(yè)因(yīn)为(wèi)自(zì)身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于(yú)情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本(běn)面明显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资(zī)金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部(bù)分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流(liú)出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结(jié)”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到(dào)获(huò)利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期(qī)看，经济复(fù)苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整(zhěng)体机会值(zhí)得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度(dù)显著改善，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机(jī)制(zhì)引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修(xiū)复(fù)。保险板块一季(jì)报(bào)净利润超预期，部(bù)分险企凭借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的(de)增长，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)需(xū)求增长。受上(shàng)年同期(qī)低基数(shù)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度(dù)电力(lì)消费增速将有望回(huí)升。在电力(lì)市场化(huà)改(gǎi)革(gé)的持(chí)续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机(jī)制有望(wàng)持(chí)续推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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