金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现(xiàn)资(zī)本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知道是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公司(sī)，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司(sī)。2020天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在(zài)逐步增加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的(de)毛(máo)利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴(w天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码ú)向东是一名白(bái)酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进(jìn)入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗(qí)下(xià)川(chuān)酒王的(de)代(dài)理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足(zú)主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福(fú)。”很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制(zhì)的金(jīn)东集(jí)团(tuán)旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融(róng)、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等(děng)多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也一(yī)举成为湖(hú)南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在(zài)三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在(zài)向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费(fèi)习惯(guàn)变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终端进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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