金融界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经(jīng)有(yǒu)消息(xī)称本月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有可(kě)能下调(diào)，但是机构分(fēn)析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公(gōng)开表示(shì)目前实(shí)际利(lì)率的水平是比较(jiào)合适(shì)，且4月28日(rì)政治局会(huì)议对一(yī)季度的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠杆率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税大(dà)月，需要关注下周缴税(shuì)周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日起银行协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券分(fēn)析，预计银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限的下调有助于缓解(jiě)银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观(guān)研(yán)究指(zhǐ)出，近期部分银(yín)行调降存(cún)款利(lì)率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市场化(huà)”的(de)进(jìn)一步(bù)深化。本轮(lún)存(cún)款利率调降背(bèi)后(hòu)的(de)原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款利率客(kè)观上(shàng)可减(jiǎn)轻银行负债成本(běn)，但是这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资(zī)产(chǎn)卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部分银行调(diào)降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南、广东等多地中小银行(xíng)（地方农商行(xíng)为主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下(xià)调(diào)，引发“降息潮”的热议(yì)。不(bù)过(guò)，作为(wèi)我国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)严(yán)格意义上并非真的降息。归(guī)根结(jié)底，本(běn)轮存款利率(lǜ)调降也属于“利率市场化(huà)”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠(dié)加(jiā)银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民(mín)币存(cún)款维持(chí)高(gāo)位(wèi)，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄(xù)有望(wàng)进一步流(liú)出(chū)，更多流向消(xiāo)费、房贷、资(zī)本(běn)市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠(gāng)杆(gān)明显抬升(shēng)，资(zī)金空转有所加剧。存(cún)款利率调降一定程度上(shàng)可以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽(kuān)信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调降(jiàng)后(hòu)，银(yín)行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是(shì)城(ch卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些éng)商行、农(nóng)商行，因此压(yā)降存(cún)款成本(běn)、规范(fàn)吸储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降(jiàng)客观(guān)上将(jiāng)减轻银行负债成(chéng)本，但我们认为，这(zhè)并(bìng)不足以触发超额储蓄(xù)大规(guī)模转为消费及(jí)向金融资产流(liú)入；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将利好高(gāo)股息资产和长(zhǎng)期国债。客观(guān)上(shàng)，本轮银行下(xià)降存(cún)款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负债端成本，保护(hù)银行净息差。当前流动(dòng)性淤(yū)积仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率调降，理论(lùn)上可以促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更多(duō)转化(huà)为消费。但我们(men)觉得(dé)刺激难度(dù)较大，倾向(xiàng)于认为消费环比修复最快的时候(hòu)已经过去(qù)。再回归(guī)经济基(jī)本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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