5月(yuè)23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物(wù)、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来(lái)持续处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道是否(fǒu)能(néng)有(yǒu)反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时代(dài)，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步消退，医(yī)药(yào)行(xíng)业(yè)的基本(běn)面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提(tí)升至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创新药板块的营收与去年同期相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从(cóng)2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受益(yì)细(xì)分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成(chéng)长能(néng)力的低估值板块有原料药、医肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达(dá)到预期(qī)，原因(yīn)在于(yú)近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支(zhī)出并(bìng)未增加太(tài)多，增(zēng)速中的增量大部(bù)分都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内(nèi)的医(yī)疗行业，增长速度(dù)并不(bù)快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显的，传统药(yào)企必须要给创新(xīn)留出空间(jiān)，比如在过去(qù)的三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言(yán)，要(yào)实(shí)现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求(qiú)的新基建板块或是最具有(yǒu)确(què)定性的(de)领域(yù)之一，一定程(chéng)度(dù)上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医疗新基建再(zài)获政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新(xīn)闻发(fā)布会(huì)，重点介绍优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)下移、区域(yù)平衡布局(jú)。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期以来，国(guó)家卫(wèi)生健(jiàn)康(kāng)委通过开(kāi)展三级医(yī)院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提(tí)高县级(jí)医院的综合实(shí)力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进人(rén)才、技术、管理的(de)下移，通过城(chéng)市三级医院的对(duì)口(kǒu)支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普通疾(jí)病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接(jiē)下来的工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，将继续推(tuī)进临床(chuáng)重(zhòng)点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各(gè)地(dì)按(àn)照“搭(dā)平(píng)台(tái)，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强群(qún)众需求较大的心血管(guǎn)外(wài)科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病(bìng)学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资(zī)源短板，完(wán)成预期的(de)建设(shè)任务(wù)。随着具体政(zhèng)策的出台(tái)，相(xiāng)关的基(jī)层医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材(cái)相关的(de)板块将会(huì)有较大(dà)的发展空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继(jì)续支持优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容(róng)下沉(chén)的(de)政策，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源(yuán)的分布将会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗资(zī)源向下(xià)扩容，释(shì)放更多(duō)中、基(jī)层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要(yào)加强医疗肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢卫生领域(yù)的基础(chǔ)设施建设(shè)的(de)背(bèi)景下，预(yù)计(jì)医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这(zhè)将推(tuī)动医(yī)疗器(qì)械市(shì)场的快(kuài)速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高性价(jià)比的优势加(jiā)速进入医(yī)院，长期而言，随(suí)着多项(xiàng)政(zhèng)策支持(chí)的(de)持(chí)续加(jiā)强(qiáng)，国产替(tì)代将逐(zhú)步加速，相关大(dà)型医疗(liáo)器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性(xìng)能(néng)、较好的渠(qú)道和较(jiào)强的研发能力。

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