财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的(wú)尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的)涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最大的(de)华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增(zēng)速的(de)企业，现(xiàn)在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银行均处(chù)于(yú)“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对(duì)于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低位的(de)银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力(lì)过去(qù)以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些(xiē)问题(tí)得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响(xiǎng)较多(duō)、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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