财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事(shì)件有(yǒu)关的一(yī)个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一(yī)致(zhì)裁(cái)定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是(shì)相较(jiào)于(yú)AT1债券(quàn)的优(yōu)先债(zhài)权(quán)人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义(yì)了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大量此类债(zhài)券持(chí)有人的(de)诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒(chǎo)作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期(qī)的作(zuò)用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的(de)40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市(shì)场价(jià)值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负(fù)责决定在这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过(guò)190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务(wù)和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部分的损失(shī)将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的(de)状况，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍(40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大réng)在(zài)瑞士(shì)政府的要求下(xià)出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集(jí)团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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