当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部(bù)次(cì)日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的(de)所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭im医学上是什么意思(bì)之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没(méi)有意(yì)识到(dào)银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规(guī)模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实(shí)时(shí)提款带(dài)来的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为im医学上是什么意思反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价(jià)差(chà)及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库(kù)存季节性(xìng)角度来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的(de)变(biàn)化对(duì)油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空(kōng)单(dān)入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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