大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师(shī)们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议(yì)。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各(gè)地区(qū)各部门更好统筹国内国(guó)际两个大(dà)局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济(jì)社(shè)会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢(huī)复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求(qiú)的支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳(wěn)步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机中第四(sì)家(jiā)倒(dào)下的(de)银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依(yī)然(rán)处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(x双曲线双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的iān)，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和(hé)高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年(nián)逐季(jì)改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势(shì)显现，其中(zhōng)行(xíng)业的(de)结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点(diǎn)布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把握再布局机(jī)会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一(yī)带(dài)一路(lù)、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的市初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业(yè)或(huò)更均(jūn)衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未(wèi)来(lái)经济增长新(xīn)动能(néng)的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛(sài)道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波(bō)动以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外(wài)市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策(cè)驱动的数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一(yī)年中(zhōng)的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的(de)下降(jiàng)。这(zhè)一下(xià)降背(bèi)后我们(men)认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数据最容易(yì)恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致这(zhè)一次市场的(de)战(zhàn)术(shù)调整虽(suī)然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一(yī)轮牛市(shì)起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发(fā)行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的(de)第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整(zhěng)，是进(jìn)一步(bù)加配的良(liáng)机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地利于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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