射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市(shì)文件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股(gǔ)价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二(èr)期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sā一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不n)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金(jīn一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期在(zài)投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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