财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月(yuè)27日迎来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无(wú)尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得资金的(de)青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(l初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间e)银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间　　具(jù)体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目(mù)标价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收入和(hé)较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资(zī)者(zhě)提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三(sān)季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还(hái)有大量的(de)商誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行的估(gū)值水平(píng)是(shì)偏(piān)低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行(xíng)情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构容易(yì)被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议(yì)不要(yào)单(dān)一映射分析。

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