本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速(sù)度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思(děng)指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨1决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思05.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气设(shè)备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年(nián)线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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