自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度(dù)投(tóu)资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的(de)技术(s冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型hù)革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有港股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行(xíng)业(yè)格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时(shí)刻(kè)保持(chí)一种克(kè)制而(ér)理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基(jī)本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次(cì)成(chéng)为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质(zhì)精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基(jī)金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己的(de)投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标(biāo)的内在价值的(de)准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全球产业升级(jí)的经验，持(chí)续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能(néng)正确(què)评估企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力(lì)并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期(qī)报告(gào)并对(duì)财务数(shù)据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要(yào)阅读(dú)一(yī)切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报(bào)中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司都经(jīng)历过短期(qī)的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际关(guān)系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立(lì)全(quán)球比(bǐ)较优势的(de)高(gāo)端(duān)制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比(bǐ)亚迪(dí)退出(chū)了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信(xìn)基本面优冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行(xíng)业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如(rú)何(hé)展望未来市场投资机(jī)会(huì)，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(dá)新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的(de)动力不(bù)强，复苏力(lì)度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基(jī)本(běn)面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关(guān)板块获(huò)得了边(biān)际(jì)资(zī)金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的(de)投(tóu)资主线，本(běn)基金一(yī)季(jì)度操作不(bù)多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期市值(zhí)空(kōng)间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在(zài)前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一(yī)个(gè)季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我们也进(jìn)行了积(jī)极的(de)研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的(de)研(yán)究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入(rù)预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一(yī)样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的(de)其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的(de)尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富(fù)国天(tiān)惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第三方(fāng)医(yī)学(xué)检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科(kē)技也(yě)在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在一季度(dù)退出(chū)富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经(jīng)济(jì)进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期(qī)回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披(pī)露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预测市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的可(kě)靠能(néng)力(lì)，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具有远大前(qián)景的(de)优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下(xià)而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表(biǎo)示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个(gè)过程，特别(bié)是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复资(zī)产(chǎn)负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来(lái)的(de)金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更多是(shì)流(liú)动性问(wèn)题，底层(céng)资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业(yè)变(biàn)化可以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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