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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市(shì)场情况(kuàng)适时(shí)调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改(gǎi)朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四(sì)决(jué)定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自(zì)身(shēn)基本面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利(lì)空因(yīn)素逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍然多空(k朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁ōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系(xì)品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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