财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季(jì)度(dù)营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在(zài)内的外(wài)资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去(qù)年(nián)同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自(zì)2020年(nián)阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中(zhōng)国(guó)实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润(小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望(wàng)进一(yī)步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时(shí)间(jiān)的(de)此消彼长，持续多年的(de)“五强争(zh小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式ēng)霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高(gāo)端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的(de)大(dà)绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价(jià)提升幅(fú)度(dù)或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提(tí)价区域由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元(yuán)价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端(duān)化势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发(fā)布的研(yán)报(bào)指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放(fàng)量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基(jī)数效(xiào)应，预计公(gōng)司全(quán)年业(yè)绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世界500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收(shōu)购(小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高端产品认知度(dù)或(huò)接(jiē)受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价空间较(jiào)大(dà)，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增(zēng)约(yuē)50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发展趋(qū)势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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