5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业(yè)内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现(xiàn)正增长(zhǎn马美如简介g)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(s马美如简介hōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是国(guó)产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人(rén)才(cái)等方(fāng)面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能(néng)不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节(jié)会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也(yě)会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披(pī)露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的(de)持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了(le)三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的(de)投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环(huán)节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基(jī)本面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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