如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日(rì)本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期(qī)货市场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社(shè)上的加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁)股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么(me)这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁)京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然(rán)宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了(le)近三个(gè)季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个(gè)超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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