一度被称为“机构投资者风向(xiàng)标(biāo)”的(de)股票ETF市场，迎来(lái)重大变局，个人投资者不仅在新(xīn)发基金中占据主(zhǔ)流(liú)，存量产品也超过了(le)机构投资者占(zhàn)比(bǐ)。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)对(duì)此表示，在基金行业ETF投(tóu)教工(gōng)作成效显著，ETF交易(yì)工具优势被投资(zī)者逐渐认知，以及投资(zī)热点轮动加快(kuài)、主题和行业ETF跟(gēn)踪效率较高等背景(jǐng)下，国内资本(běn)市场(chǎng)正在经历(lì)股(gǔ)民转(zhuǎn)基民(mín)，由“投个股”到“投ETF”的转变。长(zhǎng)期来看(kàn)，个人在股票ETF占比抬升，有利于投资(zī)者分(fēn)散风(fēng)险，提高(gāo)市场交易活跃(yuè)度，长远可提高(gāo)A股市场稳定(dìng)性。

　　新发权益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投资(zī)者成为“主(zhǔ)力(lì)军”

　　Wind数(shù)据显示，截至5月13日，今年新(xīn)成立的37只股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）上市前一周披露(lù)的(de)个人投(tóu)资者平均占比83.9％，个(gè)人投资者俨(yǎn)然成为(wèi)新发权益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而从全市场数据看，2022年个人投资(zī)者比例(lì)为50.85％，同比下降3.67个百分(fēn)点，但(dàn)仍然在股票ETF市场占比(bǐ)超过(guò)了(le)机构资金。

　　针对(duì)个人投资者(zhě)占比的变化(huà)，华(huá)泰柏(bǎi)瑞指数(shù)投资部(bù)总监(jiān)助(zhù)理、基金经理(lǐ)李沐(mù)阳表(biǎo)示，2018年以前，权(quán)益类(lèi)ETF的(de)规模(mó)主(zhǔ)要集中在几大宽(kuān)基ETF，一般都是机(jī)构(gòu)投资者做配置(zhì)去买ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如(rú)雨后春笋(sǔn)般出现(xiàn)，叠(dié)加全行业指数相关业务(wù)同仁在ETF投(tóu)教(jiào)工作上的(de)共同努力，ETF作为(wèi)交(jiāo)易工具的优势，越来(lái)越被普通(tōng)个人投资(zī)者认知，从而使个人(rén)股票占比的大幅提升。

　　具体到今(jīn)年新发(fā)ETF个人占比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的现象，国泰基金也分析(xī)，今年(nián)以来(lái)A股市场持续回暖，投资者(zhě)情(qíng)绪比较积极，新(xīn)发产品募资环境比较好(hǎo)，也越来越受到个人(rén)投资(zī)者的(de)青睐。此(cǐ)外，ETF投资者(zhě)大部(bù)分由股民(mín)转化而来，这些个人投资者(zhě)也(yě)认识到ETF持(chí)有一篮子股票，胜率(lǜ)大概率更(gèng)高，相对于个(gè)股来说，也能更好(hǎo)地分散风险。

　　基煜研究也补充道，个人投九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示(tóu)资者“买新不买旧(jiù)”的理(lǐ)念(niàn)扎(zhā)根较深，更倾向于交易新(xīn)上(shàng)市的ETF，而机构投资者对于时间成本的把控较严格(gé)，在看准投资机会(huì)后，更倾向于去(qù)申(shēn)购老产品。

　　近五年个人(rén)占比(bǐ)呈攀升势头(tóu)

　　个人(rén)增持宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从(cóng)近五年数(shù)据看，个人在股票ETF占比(bǐ)也呈现(xiàn)明显的震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个人在(zài)股(gǔ)票ETF产品中平(píng)均占比为38％，2019年(nián)-2020年个人持有比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点(diǎn)，超(chāo)过了机构资(zī)金(jīn)，股票(piào)ETF作为(wèi)“机构投资者风向(xiàng)标”成为(wèi)过去(qù)式(shì)。

　　到(dào)2022年，个(gè)人占比又回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过了机构占比。

　　分(fēn)结构来看，在宽基ETF中，个人占(zhàn)比从38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升1.5个百分(fēn)点；而个人投(tóu)资(zī)者占比较高的行业或主题ETF，同(tóng)期则(zé)从(cóng)60.6％的高(gāo)点(diǎn)回(huí)落只55.23％，下降(jiàng)5.38个百(bǎi)分点。

　　但由(yóu)于国内ETF整体仍在扩(kuò)张(zhāng)态势中，个人投(tóu)资者在行业或主题(tí)ETF产品中占比下降，但绝对份额也是在(zài)增长的，这(zhè)一数据更代表了机构投资者对行业或主题ETF的认可度也在不断抬升。

　　“我个(gè)人认为是ETF投教工(gōng)作在发挥作用。”李沐阳表示，在下(xià)沉调研的过程中，我们发现大部分投资者都会将较为(wèi)低风险(xiǎn)的宽基ETF，比(bǐ)如沪深(shēn)300ETF等(děng)产品作为(wèi)尝(cháng)试(shì)。潜移默化(huà)中(zhōng)，宽基ETF扮演了资产(chǎn)组合配(pèi)置中的一(yī)个重要的(de)台(tái)阶。

　　国泰基金也补(bǔ)充道(dào)，由于近年来行业轮动加(jiā)快，而宽基(jī)ETF可以(yǐ)帮助投(tóu)资者把握比较均衡的投资(zī)机会，受到资(zī)金关注(zhù)。早(zǎo)在2018年(nián)和2022年，市场震荡下行，投资者(zhě)的风险偏好有所降低，宽基ETF会比较受欢迎；而(ér)在市场上行时(shí)，行(xíng)业(yè)和(hé)主题异彩纷(fēn)呈(chéng)，机(jī)会又(yòu)多上涨空(kōng)间又大(dà)，风(fēng)险偏好也随之(zhī)上(shàng)升(shēng)，所以(yǐ)行(xíng)业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜研(yán)究也表示，近五年市场成(chéng)交热(rè)情(qíng)的提升带(dài)来了A股市场(chǎng)的大幅发展，个人投资(zī)者(zhě)入市(shì)规模激增，而(ér)在经历了多种行情风格的锤炼后，尤(yóu)其是(shì)操(cāo)作难度(dù)较高(gāo)的2022年之后(hòu)，投资者(zhě)们对于跑(pǎo)赢基准的难(nán)度有了更(gèng)清(qīng)晰(xī)的认知，而(ér)ETF能够(gòu)有效的跟上基准的步伐；另(lìng)一方面，近几年投(tóu)资热点轮动(dòng)较快，新的投资领(lǐng)域带来(lái)了大量(liàng)的(de)学(xué)习成本，而ETF的投(tóu)资门槛较低，运作透明度较(jiào)高，因而逐(zhú)步获得个人投资(zī)者的认可(kě)。

　　具体来看，基煜研(yán)究分析，一是(shì)随着A股市场愈发成(chéng)熟、有(yǒu)效性(xìng)提升，个(gè)人投资者对(duì)于β收(shōu)益的(de)认知将越(yuè)来越深入，近几年可以看到(dào)更多(duō)投资者(zhě)会基(jī)于(yú)大势选择宽基投资(zī)工具；另一方面(miàn)，2019年至2021年，市场的投资主线较为清(qīng)晰，如消(xiāo)费、新能源、医药(yào)等，因此行业主题(tí)基金(jīn)ETF更容易受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　提(tí)升交易(yì)活(huó)跃度

　　长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定(dìng)性

　　随着个(gè)人占比的抬升(shēng)，股票ETF市场的(de)交投活跃度也呈现明显(xiǎn)的提升。

　　Wind数据显示(shì)，2022年股票ETF市(shì)场总成交(jiāo)额12.67万亿元，同比(bǐ)增长43％；年平(píng)均换手率(lǜ)也从(cóng)7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位业内人(rén)士(shì)表示，长(zhǎng)期来看(kàn)，股票ETF市场(chǎng)个(gè)人占比超过(guò)机构，有利于(yú)股民(mín)转为(wèi)基民(mín)，为投资者(zhě)分散风险，提(tí)升交易活跃度，长远(yuǎn)可(kě)提高(gāo)A股市场(chǎng)的稳定性。

　　国(guó)泰基金表示，ETF的个人投资者大都由(yóu)股民(mín)转化而来，个人(rén)投(tóu)资者发现ETF快捷、透明、成本(běn)低廉且相比个股(gǔ)可以更好地平滑风险，也能够获得交(jiāo)易的参与感，于(yú)是(shì)更多选择通(tōng)过(guò)ETF来参与市(shì)场。相(xiāng)比(bǐ)个股来(lái)说，ETF的风险更分(fēn)散波动(dòng)也更(gèng)小，因此个人投资者选择(zé)ETF而非股票，长远来看可提高A股市(shì)场的稳定性(xìng)。

　　“个人(rén)投(tóu)资(zī)者在(zài)ETF投资上可能交易频率更高，也更容易(yì)受到(dào)市场消息的影响，这对于我们基(jī)金管理人(rén)的持续运营和投资者陪(péi)伴都提出(chū)了更高的要求。”国泰基金相关(guān)人士称。

　　“更高的个(gè)人占(zhàn)比可(kě)能会带(dài)来更活跃的交(jiāo)易(yì)，并带来更(gèng)有吸引力的市场。”李沐阳也称。

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