申万一(yī)级的半导体行业涵盖消费电(diàn)子、元件等6个二级(jí)子(zi)行(xíng)业，其中(zhōng)市值(zhí)权重最(zuì)大的是半导(dǎo)体行业，该行业(yè)涵盖(gài)132家上市(shì)公司(sī)。作为国家芯片(piàn)战略发展的重(zhòng)点领域(yù)，半导体行业具备研发(fā)技(jì)术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来前景广(guǎng)阔等特点(diǎn)，也因此成为A股市场有(yǒu)影(yǐng)响力(lì)的(de)科(kē)技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市值(zhí)达到(dào)3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份等5家(jiā)企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无(wú)论是(shì)头部千亿(yì)企(qǐ)业(yè)数量(liàng)还是沪深(shēn)300企(qǐ)业(yè)数量(liàng)，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业(yè)自(zì)2018年以(yǐ)来经过4年快速发展，市(shì)场规(guī)模不断扩大，毛利率稳步提(tí)升(shēng)，自主研发的(de)环境(jìng)下，上市(shì)公司(sī)科技含量越(yuè)来越高。但与(yǔ)此同时，多(duō)数上市公司业绩高光时刻在(zài)2021年，行业(yè)面临短(duǎn)期库存(cún)调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年(nián)多(duō)数上市公司业(yè)绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存风险加(jiā)大。

　　行业营(yíng)收规模创(chuàng)新高，三方面因素致前5企业市占率下滑(huá)银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗>

　　半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)的(de)132家公司，2018年实(shí)现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元(yuán)，复合增(zēng)长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业(yè)务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集(jí)成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行(xíng)业首(shǒu)位(wèi)，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营(yíng)收(shōu)稳步(bù)增长(zhǎng)，但半导(dǎo)体行业(yè)上市公司的营收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收(shōu)排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家(jiā)企(qǐ)业(yè)实(shí)现(xiàn)营收1671.87亿元(yuán)，占行业(yè)营收(shōu)总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营(yíng)收占(zhàn)比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业(yè)

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至(zhì)于(yú)前(qián)5半导体公司(sī)营收(shōu)占比下滑(huá)，或主要由三(sān)方面(miàn)因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增(zēng)速(sù)放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格(gé)科微、海(hǎi)光(guāng)信息等营收体量居(jū)前的企业不断上市(shì)，并在资本(běn)助力之(zhī)下营(yíng)收快速增长。三是当半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业处于国产(chǎn)替(tì)代化、自(zì)主研发背景下的高成长阶段时，整个市(shì)场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增长，使得集(jí)中(zhōng)度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体(tǐ)行(xíng)业的(de)归母(mǔ)净利润增(zēng)速(sù)更(gèng)快，从2018年(nián)的43.25亿元(yuán)增(zēng)长至(zhì)2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母净利润正增长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时，也有18家企业净(jìng)利润增(zēng)速在100％以上(shàng)，12家企业增(zēng)速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股(gǔ)份涵盖(gài)芯片设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授(shòu)权(quán)等业(yè)务矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制(zhì)技术、丰富(fù)的(de)IP储(chǔ)备以及强大的设计(jì)能力，公司得到了(le)相关客(kè)户的广泛(fàn)认可。去年(nián)芯原(yuán)股份以(yǐ)455.32％的增速(sù)位列半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业之首(shǒu)，公(gōng)司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润(rùn)体量排(pái)名行业(yè)第(dì)92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑(lǜ)利润基数(shù)，北方华创归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体(tǐ)量(liàng)下增速最快的半导(dǎo)体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居(jū)前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营风(fēng)险分析时，发现存(cún)货周转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导体设(shè)备等相关(guān)产品(pǐn)的周转情况，存货(huò)周转率下滑(huá)，意味产品流(liú)通速度变慢，影响企业现金流(liú)能力，对经营造成负(fù)面(miàn)影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转率这(zhè)一(yī)经营风险指标反映(yìng)行业是否面临库存(cún)风险，是(shì)否出现(xiàn)供过于求的局面(miàn)，进而对(duì)股价表现(xiàn)有参考意义。行(xíng)业整体(tǐ)而言(yán)，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与(yǔ)2020年基本持平，该年(nián)半导(dǎo)体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位数和行(xíng)业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两(liǎng)者相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业存货(huò)周转率同(tóng)比增长的(de)13家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同(tóng)比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质(zhì)量下滑的企(qǐ)业，股价(jià)表现(xiàn)也往往更(gèng)不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶科技等营收、市值居中上(shàng)位置的(de)企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于(yú)行业中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别(bié)下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差(chà)的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率(lǜ)稳步(bù)提升，10家(jiā)企(qǐ)业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上(shàng)市公司整体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自(zì)主研发等有很大关(guān)系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率中(zhōng)位数

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百(bǎi)分(fēn)点，与上游硅料等原材(cái)料价格上涨、电(diàn)子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元件降价(jià)销(xiāo)售等因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点(diǎn)以(yǐ)上企(qǐ)业(yè)达到27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分(fēn)点，公司(sī)在年报中也说明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛(máo)利率在60％以上，目前行(xíng)业(yè)最高的臻镭科技(jì)达(dá)到(dào)87.88％，毛(máo)利率居前且公司经营体量(liàng)较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率(lǜ)居前的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企(qǐ)业(yè)研发费(fèi)用增长四成，研发占比不断(duàn)提(tí)升

　　在国外(wài)芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势的背景下，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企(qǐ)业需(xū)要(yào)不断通(tōng)过(guò)研发投入，增加企业竞争力，进而对(duì)长久业绩(jì)改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研(yán)发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体公(gōng)司而(ér)言，2022年132家企(qǐ)业研(yán)发费用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这(zhè)一(yī)数据(jù)表明2022年(nián)半数企业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费用同比增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研发费用同比(bǐ)增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看(kàn)，中(zhōng)芯国际、闻(wén)泰科技和海光信(xìn)息，2022年研(yán)发费用增(zēng)长在6亿元以上居前。综合研发费用增(zēng)长(zhǎng)率和增长(zhǎng)金额，海光(guāng)信息(xī)、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用(yòng)增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出(chū)了国(guó)内首款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进(jìn)入C919大型客(kè)机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网(wǎng)络(luò)设(shè)备用石英谐振(zhèn)器产业化”项(xiàng)目顺利(lì)验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年(nián)半导体行业的中位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企业研(yán)发意愿(yuàn)增强，重(zhòng)视资金投入。研发费用占比20％以上的企业(yè)达到40家(jiā)，10％至20％的企业达(dá)到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续(xù)3年研发费(fèi)用占比在10％以上(shàng)，2022年(nián)研发费用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研(yán)发(fā)高占比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续(xù)三年(nián)研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比居(jū)行(xíng)业(yè)前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出(chū)15.23亿元。目(mù)前公司思元(yuán)370芯片及加速卡(kǎ)在众多行业领域中(zhōng)的头部公司实现了(le)批量销(xiāo)售(shòu)或(huò)达成合(hé)作(zuò)意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经