国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价(jià)已累雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其(qí)他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强(qiáng)银(yín)行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够(gòu)的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划(huà)和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可(kě)能(néng)增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地(dì)区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的(de)数(shù)据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了(le)美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间)货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的(de)一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再(zài)加上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)面临(lín)抑(yì)制雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议(yì)并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的(de)观(guān)点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储货(huò)币政策迅速(sù)转向的(de)乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货(huò)币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经(jīng)表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预(yù)测(cè)，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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