尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大(dà)概(gài)率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进(jìn)一(yī)步加大、资(zī)本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力载(zài)体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的(de)确(què)认(rèn)，估值修复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于(yú)算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司(sī)：十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视(shì)、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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