北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资(zī)者(zhě)分享了(le)投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹(píng)果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯(bó)克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很(hěn)难让人(rén)们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的(de)问(wèn)题(tí)不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全(quán)球(qiú)做(zuò)过很多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然(rán)有自(zì)己的魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)他们(men)最终一(yī)定会(huì)成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果(guǒ)会(huì)如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收(shōu)购最(zuì)终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了(le)能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓(cāng)位中(zhōng)的占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什么(me)是(shì)正确(què)的价格，我们(men)可(kě)以在消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积(jī)电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我(wǒ)看来(lái)，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目(mù)标。我们(men)的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)内，我和查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还(hái)会面临来(lái)自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的(de)机会(huì)在相(xiāng)对(duì)降低(dī)，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常(cháng)多(duō)的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能(néng)源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标(biāo)进行了(le)同步规划(huà)，我(wǒ)们(men)希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国的(de)行为方式(shì)，就(jiù)像他们不(bù)会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发(fā)生(shēng)了很大变化(huà)。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)的(de)责任。他们(men)改变了很多次(cì)保证(zhèng)金要(yào)求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在(zài)批评(píng)美联储不尽人意是什么意思失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我(wǒ)无(wú)法预(yù)计宏观(guān)环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的(de)人。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人做(zuò)的一(yī)些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人(rén)们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不到任(rèn)何其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生(shēng)的时(shí)候，并(bìng)没(méi)有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们(men)会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没(méi)有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的(de)工(gōng)作(zuò)要(yào)比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出(chū)的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世(shì)界很多地方(fāng)市(shì)中心的空(kōng)洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路(lù)，而(ér)且还有加拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业(yè)决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的(de)股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞(dòng)悉的(de)是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还(hái)在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那(nà)个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前(qián)我们(men)每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文(wén)化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资(zī)本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的资(zī)产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多，也仍(réng)然(rán)可(kě)以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回(huí)购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那(nà)么为什么(me)不通过回(huí)购来提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价(jià)值观，并和他们(men)谈(tán)论(lùn)这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期(qī)来(lái)做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　不尽人意是什么意思　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量(liàng)入为(wèi)出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多(duō)的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的(de)命(mìng)运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也(yě)只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的(de)。我(wǒ)看了(le)这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看(kàn)这本书的(de)排名(míng)，它(tā)一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本(běn)书在(zài)其领(lǐng)域里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这样持(chí)续(xù)的地位？”

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