国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的发停牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围(wéi)加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也(yě)和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联(lián)储的(de)监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联(lián)储自(zì)身(shēn)的流程(chéng)“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累(lèi)积过多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查(chá)报(bào)告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利(lì)率相(xiāngcpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的)关风险还(hái)被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和(hé)的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严(yán)重风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件(jiàn)的(de)地(dì)方政(zhèng)府以及(jí)某些(xiē)私(sī)人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单(dān)边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商(shāng)务(wù)部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年(nián)化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于(yú)美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储5月(yuè)大(dà)概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能(néng)否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀(zhàng)；二是美(měi)联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定(dìng)修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资(zī)产储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货(huò)币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算(suàn)体系(xì)下美(měi)元的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的(de)修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利(lì)率决(jué)议落地(dì)，他(tā)预计美(měi)联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这(zhè)一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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