在华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而(ér)投资(zī)公用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们(men)对周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银(yín)行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持(chí)续(xù)看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表信号配(pèi)置资(zī)产的(de)计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是(shì)不可持续(xù)的。由于标(b扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文iāo)普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济(jì)衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它(tā)们的(de)领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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