国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多(duō)项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第(dì)一(yī)共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力(lì)行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力(lì)测(cè)试和(hé)流(liú)动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎(zěn)样监督和(hé)监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流(liú)动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资(zī)本(běn)规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公(gōng)司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的(de)应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成(chéng)员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息(xī)的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还(hái)是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年(nián)将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当(dāng)前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗(jì)前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归(guī)波(bō)折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对(duì)于(yú)年内降息的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美(měi)国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另(lìng)一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联(lián)储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情(qíng)，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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