当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和(hé)实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税人带来(lái)最大(dà)价值并保护美(měi)国(guó)经(jīng)济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部(bù)表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米(jià)依(yī)然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制(zhì)依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要(yào)几(jǐ)个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库(kù)是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下(xià)，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可(kě)能还会更(gèng)高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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