财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为(wèi)“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而显得难能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(希望的拼音是什么gū)值位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)的(de)国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的投(t希望的拼音是什么óu)资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单希望的拼音是什么一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的(de)交易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场波动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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