财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近(jìn)两个月后，与这次事件有关(guān)的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发C钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称DS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发(fā)布公告称，由(yóu)11家(ji钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称ā)买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组成的委(wěi)员会一(yī)致投票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的(de)面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)，负(fù)责(zé)决定(dìng)在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合(hé)约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分(fēn)优先级(jí)债务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过这部分的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立(lì)运营(yíng)。

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