近日，国(guó)内(nèi)上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是(shì)，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的(de)余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加(jiā)上(shàng)本(běn)期公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少1320万份合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等(děng)大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行业出现流(liú)动性危(wēi)机，导(dǎo)致避(bì)险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金(jīn)属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线属(shǔ)配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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