近日，国(guó)内上市交易(yì)的(de)4只公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额(é)的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现货(huò)跌幅(fú)过(guò)大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕(pò)需(xū)求(qiú)更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白银工业属性及美(měi)联储加(jiā)息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债(zhài)务风险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件的影响。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次(cì)加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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