在股市高点(diǎn)成立的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危(武警能打过特警吗wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权(quán)益定(dìng)开基金的(de)整体破(pò)净率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的(de)有关(guān)规定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的(de)基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基(jī)金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债(zhài)混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般武警能打过特警吗而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权(quán)益仓位(wèi)可(kě)能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基(jī)金(jīn)发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动(dòng)力(lì)去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益导向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一(yī)方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基金(jīn)收(shōu)益率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规(guī)模(mó)控制(zhì)在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布(bù)局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定(dìng)程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资(zī)者(zhě)对于后续(xù)新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也(yě)是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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