北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹(píng)果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第(dì)二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的(de)所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们(men)在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文(men)也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力(lì)也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对(duì)了(le)方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有(yǒu)投(tóu)资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对(duì)其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了(le)，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地(dì)进行了合(hé)作，但(dàn)这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋(qū)势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商业模(mó)式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在(zài)他看(kàn)来台积电(diàn)是世(shì)界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且(qiě)最重要的(de)公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美(měi)国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的(de)部(bù)分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估(gū)就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们(men)的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能(néng)的(de)问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我现在的(de)生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司(sī)1932年(nián)的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益(yì)的(de)机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进行了(le)同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来(lái)怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让(ràng)债务(wù)上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而(ér)失去(qù)了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发生了很大(dà)变(biàn)化。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那(nà)一年(nián)，有多(duō)达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一件非常明智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在(zài)第二次(cì)世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理和岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文(hé)我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人(rén)们(men)对货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何其(qí)他货币(bì)能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人(rén)能(néng)理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能(néng)解决(jué)问题，而直到它(tā)失(shī)控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技(jì)术公司(sī)，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在技术(shù)方(fāng)面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了(le)前(qián)一年的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长期运(y岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文ùn)营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们(men)的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们(men)一(yī)直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要(yào)价(jià)值(zhí)是可以把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果这(zhè)些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决(jué)定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给(gěi)那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机(jī)会。它们(men)是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无(wú)限的资(zī)本和(hé)大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家的(de)资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购(gòu)不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回(huí)购(gòu)计(jì)划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购(gòu)将同时(shí)对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不(bù)通过(guò)回购(gòu)来(lái)提(tí)升(shēng)单股(gǔ)内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一(yī)下讣(fù)告，并(bìng)进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自(zì)的(de)问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的(de)理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩(hái)子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班(bān)通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对(duì)他产生(shēng)的积(jī)极(jí)影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本(běn)书(shū)在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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