射(shè)频芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及(jí)模组的(de)研发(fā)、设(shè)计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的(de)综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年(nián)10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价(jià)格后止跌纳粹分子是什么意思回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预(yù)计未(wèi)来(lái)每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构纳粹分子是什么意思。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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