财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商(shāng)组成的委员会(huì)一致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发(fā)了(le)大量此类债(zhài)券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金(jīn)额通常等于参考资产的(de)面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和(hé)次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么公布了接手瑞信的最新(x善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么īn)评估。在(zài)本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示(shì)，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会(huì)就已(yǐ)经(jīng)开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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