本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币(1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间bì)供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资(zī)产盈利(lì)缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同(tóng)时(shí)上涨的(de)年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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