财联社(shè)5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得(dé)极大(dà)的传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券(quàn)商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日(rì)涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模(mó)最大(dà)的(de)华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势(shì)，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历(lì)史低位的(de)银行板块是(shì)高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的(de)国(guó)内银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低(dī)的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识(shí)映射(shè)包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不(bù)要(yào)单一映射分析。

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