在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益(yì)一年(nián)定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金(jīn)出现触(chù)发(fā)基(jī)金合同终止的(de)情形，基(jī)金(jīn)管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满(mǎn)200人(rén)或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立(lì)两年来(lái)亏损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责(zé)人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开基金大(dà)多(duō)成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基金(jīn)的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金(jīn)发(fā)行(xíng)角度而言，权益(yì)市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也(yě)可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也(yě)表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不(bù)同投资范(fàn)围的基金(jīn)收(shōu)益(yì)率差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)二晋二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击(jī)投(tóu)资者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施(shī)展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方(fāng)面(mià二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代n)具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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