当前，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务上(shàng)限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个(gè)月(yuè)的(de)僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会(huì)在债务上限问题(tí)上(shàng)打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继(jì)续(xù)履行(xíng)政府(fǔ)的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构也(yě)没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全(quán)利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂(zhī)上(s晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里hàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认(rèn)了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的(de)美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美(měi)国银行业(yè)危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的(de)并不算(suàn)好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的(de)供需及(jí)价格的变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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