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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他(tā)认为(wèi)美联储(chǔ)仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地区的(de)境外(wài)投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清(qīng)算、结算(suàn)等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务(wù)的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要(yào)求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美(měi)联储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业一季(jì)度业(yè)绩大(dà)增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的(de)停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存(cún)环比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎持平(píng)。机(jī)构(gòu)预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落(luò)地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初(chū)国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也(yě)是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更(gèng)多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段(d别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了uàn)时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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